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结构性机会受青睐虽然市场缩量震荡，但仍不乏结构性机会，17日无人驾驶、人造肉、网络游戏、边缘计算等板块崛起。华鑫证券表示，行情的反转逻辑目前并不充分，短期指数出现震荡在所难免。国元证券表示，结构性行情中可关注以科技与消费为代表的高景气度板块机会。从投资机会角度，可结合三季报，选择业绩改善，短期具有高景气度的市场板块，如科技、消费板块。从市场热点角度，可关注高端科技板块，重点细分领域的定性核心主题，如国产替代。

这是第一方面，关于组合管理的一些思考。第二个方面，跟大家聊一下我理解当中的当前的市场。刚才我提了短期的情绪性，短期市场更多反映的是动物性的本能。什么情况下这个市场反映的是理性的东西呢？格雷厄姆说短期是投票器，长期是称重机。道理是一样的，我的框架里定义的短期是两个月以内，长期是指两个季度以上。现在基本上比较确定的是，第一，大家可能现在关注很多的是疫情什么时候会过去，全球范围两个月以内短期来讲这是无法确定拐点，无法预计拐点的。但是两个季度以上是很确定的，终究会过去的。而且比较确定的是中国已经过了疫情的拐点。第二，疫情本身对全球经济的影响会有多少。对于一季度或者是上半年来说，精确的数据是无法估量，是不知道的，但是明确知道的是什么呢？在疫情过去之后，经济终将回到正轨运行，对于中国来讲，目前肯定处在经济的波动率本身下降的过程当中，A股里面有越来越多的好公司，这个东西是确定的。这是关于疫情对于经济和公司的影响。第三，在受到短期疫情冲击的时候不确定的是中国或者是全球什么时候降息，降多少息，这是不知道的，但是方向是确定的。最后一个事情，落实到资产价格上，当前的价格包括美股连着暴跌了20%，进入了基础性的熊市，是不是反映了疫情的影响，在短期来讲是不知道的，所有的高点和低点事后才知道。但是知道的是放在全球来看，不管是从A股的绝对的价格来讲还是纵向来比目前A股的估值，仍然是全球低配的资产和估值相对有吸引力的资产。

02全球整合透明度的提升平心而论，美的这些年出海，整体上坎坷大于甜蜜：首先，在2016年收购德国机器人巨头库卡之后，美的账面商誉迅速膨胀，飚至290亿人民币。而收购之后，天价买到手里的机器人，立刻业绩变脸。2018年初，库卡曾经定下35亿欧元营收，EBIT（息税前利润率）5%的目标，但随后两次下调预期，高管迅速大换血。

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重大科学成果的诞生，从来不是横空出世，他们需要在一代代研究者们耕耘的土壤上吸收养分，才能茁壮成长，并最终结出果实。伍戈认为，抑制房价上涨这个说法是有问题的，“CPI每年都在涨，房价不涨就是跌”，“对于供不应求的，该涨的就要涨”，他还指出，政府的手应该适当退出房地产市场，让市场规律发挥更大作用。一二线房地产市场还有上升空间，三四线城市或将下行。

从药品涨价的原因来看：一是市场调节的机制还不充分。涨价药品多数具有市场容量小、竞争不充分的特点，往往临床必需，缺少替代，容易出现“以缺逼涨”的态势。二是上游原料药垄断涨价。一些药品或者是原料药生产环节高度集中，原料药分销的渠道容易被控制，通过垄断控销来达到非法牟利的目的。